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事件：公司公告2023Q1 業績。23Q1 單季度實現收入6.30 億元，同比+46.30%；歸母凈利潤4.14 億元，同比+51.17%。 23Q1 公司收入利潤延續高增。23Q1，在疫情影響減弱及春節前醫美消費需求集中釋放帶動下，公司業績迎來快速增長。核心產品嗨體、濡白天使等銷售持續放量，帶動業績高增。公司積極擴充營銷團隊、優化營銷體系，截至2022 年底已擁有超過300 名銷售及市場人員，覆蓋全國31 個省市自治區、約5000 家醫美機構，未來將持續加大產品推廣滲透。 規模效應疊加高毛利產品放量，公司盈利能力持續提升。23Q1 公司綜合毛利率95.29%，凈利率65.54%，同比變動+0.84pct/+0.51pct。公司毛利率持續提升，主要得益于規模優勢以及濡白天使等高毛利產品的銷售放量，濡白天使銷售增長帶動凝膠類注射產品占比進一步提升，提高整體毛利率水平，預計隨著濡白天使市場滲透率提高，公司盈利能力仍有提升空間。 銷售端降本控費，管理、研發力度持續加大。23Q1 公司銷售/管理/研發費率分別為10.41%/7.99%/6.92%，同比變動-2.11pct/+2.91pct/+0.17pct，公司持續加大管理、研發費用投入，銷售費用控費降本成效顯現。 疫后行業景氣度顯著修復，核心產品有望持續貢獻業績增量。23Q1 以來醫美行業景氣度不斷提升，全年有望在同期低基數背景下迎高速增長，重點關注終端醫美消費的業績修復兌現。醫美市場監管趨嚴，持續利好合規產品的市場滲透率提升，公司作為醫美龍頭供應商，旗下核心產品嗨體熊貓針有望接力頸紋針延續高增勢頭，貢獻溶液類注射產品增量；再生針劑濡白天使預估將持續貢獻凝膠類產品增量。此外，公司在研產品儲備豐富，在肉毒毒素、體重管理等領域有望陸續上市新品，形成業績接力。 盈利預測：我們預計公司23-25 年EPS 分別為8.97/13.11/17.83，當前價格對應PE 為59/41/30 倍，維持公司“買入”評級。 風險提示：行業競爭加劇；新品拓展不及預期；產品拿證不及預期；產品安全風險；行業政策監管超預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
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