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國聯(lián)證券-賽特新材-688398-業(yè)績符合我們預(yù)期，看好真空玻璃業(yè)務(wù)前景-230810

時間：2023-08-10 07:22:24

(資料圖)

事件：

8月9日，公司發(fā)布2023年半年報，23年上半年公司實現(xiàn)營收3.54億元，同比增長15.86%；歸母凈利潤0.42億元，同比增長86.79%；扣非后歸母凈利潤0.44億元，同比增長121.16%；基本每股收益0.36元。23年二季度公司實現(xiàn)營收2.01億元，同比增長30%；歸母凈利潤0.30億元，同比增長164%。

真空絕熱板景氣上行，盈利能力大幅提升2023年上半年公司業(yè)績大幅增長，主要系主業(yè)真空絕熱板產(chǎn)銷量增長、原材料價格回落帶來的盈利能力提升所致。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，二季度我國冰箱銷量同比顯著增長，4-6月內(nèi)銷同比增長23.6%、13.2%、5.8%，出口銷量同比增長9.2%、28.7%、33.7%，帶動公司真空絕熱板訂單需求增加。同時，部分原材料和天然氣價格回落致生產(chǎn)成本下降，公司盈利能力有所改善，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)，2023H1福建LNG到貨均價為5631元/噸，同比下降25.7%，公司綜合毛利率為32.06%，較2022年度提升5.46pct。2023Q3以來，天然氣價格延續(xù)跌勢，公司盈利能力亦有望受益。

真空玻璃有望打開較大成長空間真空玻璃的絕熱性能優(yōu)異，且防結(jié)霜、噪音隔絕、使用壽命長等優(yōu)點突出，但目前產(chǎn)業(yè)存在粗放生產(chǎn)、自動化低、成本偏高、產(chǎn)品一致性差的問題。

公司革新生產(chǎn)技術(shù)，搭建高效連續(xù)真空玻璃封裝線，瞄準(zhǔn)行業(yè)痛點降本增效提質(zhì)，有望打開逾百億的商超冷柜應(yīng)用市場，未來隨著技術(shù)進(jìn)一步完善和降本，樂觀情況下至2030年有望撬開近700億市場空間的建筑節(jié)能應(yīng)用場景。

盈利預(yù)測、估值與評級我們預(yù)計公司2023-25年收入分別為9/12/16億元，對應(yīng)增速分別為41%/32%/36%，歸母凈利潤分別為1.3/2.0/3.1億元，對應(yīng)增速分別為100%/53%/57%，EPS分別為1.10/1.69/2.64元，3年CAGR為69%。考慮到公司真空絕熱板業(yè)務(wù)前景向好，真空玻璃第二曲線空間較大，并參考可比公司估值，我們上調(diào)公司24年P(guān)E至25倍，對應(yīng)目標(biāo)價42.25元，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：在建/擬建項目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險、主要原料及能源價格上漲風(fēng)險、外匯匯率波動風(fēng)險、行業(yè)空間測算偏差風(fēng)險

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來源: 同花順編輯: FN008

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