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8月9日，公司發布2023年半年報，23年上半年公司實現營收3.54億元，同比增長15.86%；歸母凈利潤0.42億元，同比增長86.79%；扣非后歸母凈利潤0.44億元，同比增長121.16%；基本每股收益0.36元。23年二季度公司實現營收2.01億元，同比增長30%；歸母凈利潤0.30億元，同比增長164%。
真空絕熱板景氣上行，盈利能力大幅提升2023年上半年公司業績大幅增長，主要系主業真空絕熱板產銷量增長、原材料價格回落帶來的盈利能力提升所致。據產業在線，二季度我國冰箱銷量同比顯著增長，4-6月內銷同比增長23.6%、13.2%、5.8%，出口銷量同比增長9.2%、28.7%、33.7%，帶動公司真空絕熱板訂單需求增加。同時，部分原材料和天然氣價格回落致生產成本下降，公司盈利能力有所改善，據金聯創數據，2023H1福建LNG到貨均價為5631元/噸，同比下降25.7%，公司綜合毛利率為32.06%，較2022年度提升5.46pct。2023Q3以來，天然氣價格延續跌勢，公司盈利能力亦有望受益。
真空玻璃有望打開較大成長空間真空玻璃的絕熱性能優異，且防結霜、噪音隔絕、使用壽命長等優點突出，但目前產業存在粗放生產、自動化低、成本偏高、產品一致性差的問題。
公司革新生產技術，搭建高效連續真空玻璃封裝線，瞄準行業痛點降本增效提質，有望打開逾百億的商超冷柜應用市場，未來隨著技術進一步完善和降本，樂觀情況下至2030年有望撬開近700億市場空間的建筑節能應用場景。
盈利預測、估值與評級我們預計公司2023-25年收入分別為9/12/16億元，對應增速分別為41%/32%/36%，歸母凈利潤分別為1.3/2.0/3.1億元，對應增速分別為100%/53%/57%，EPS分別為1.10/1.69/2.64元，3年CAGR為69%。考慮到公司真空絕熱板業務前景向好，真空玻璃第二曲線空間較大，并參考可比公司估值，我們上調公司24年PE至25倍，對應目標價42.25元，維持“增持”評級。
風險提示：在建/擬建項目推進不及預期風險、主要原料及能源價格上漲風險、外匯匯率波動風險、行業空間測算偏差風險
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