4月25日晚間，醬油一哥海天味業（603288.SH）發布2022年年度報告，報告期內，公司實現營收256.1億元，同比增長2.42%；凈利潤為61.98億元，同比減少7.09%；扣非凈利潤為59.66億元，同比下滑7.22%。

總的來說，海天味業在2022年陷入增收不增利的窘境。在上一年的年報中，海天味業曾提出2022年的經營目標是實現營業收入280億元。目前來看，海天味業似乎未能達成當時提出的目標。

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公司在年報中表示，2022年是海天味業面臨多重挑戰的一年，全球政治經濟環境不確定性加劇，公司經營成本高企的周期在延長，輿情沖擊余波仍在。當多種挑戰疊加影響時，對公司來說可能是數十年來環境最為復雜的一年。

在這樣的情況下，海天味業的凈利潤出現了自上市以來的首次下降。除了業績承壓外，公司還面臨著毛利率下滑、營收增速放緩等諸多問題。

海天味業“塌房”

海天味業主要專注于調味品的生產和銷售，產品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋等調味品。在國內市場上，海天醬油有著廣泛的知名度和影響力。根據凱度消費者指數《2022品牌足跡》中國市場報告顯示，海天味業以6.17億消費者觸及數、79.2%的滲透率，排名中國消費者十大首選品牌第4位。 

這樣的成績或得益于海天味業的“營銷手段”，據鈦媒體APP統計，近七年來，海天味業的廣告費累計超過30億元。2022年，公司銷售費用為13.78億元，其中廣告費為3.97億元。往前回溯，2016年-2022年，海天味業的廣告費依次約為3.31億元、4.54億元、5.06億元、4.65億元、4.86億元、4.53億元。2016年，海天味業的廣告費由1.85億元暴漲至3.31億元，公司的廣告費便一直保持在4億元左右。另外，海天味業通過冠名《青春環游記》、《吐槽大會》等多檔綜藝節目來提高品牌知名度。

令人意想不到的是，海天味業斥資30億元打造的好形象，卻因兩起輿論風波“蒙羞”。

2022年8月2日，海天味業旗下一名員工因發表不當言論，引起公眾的強烈反感，因此海天味業也遭到了網友的譴責和抵制。事情持續發酵，直到8月6日，海天味業才公開道歉，稱已辭退相關涉事員工。

一波未平，一波又起。不到兩個月時間，公司又因“雙標門”事件，再度引發輿論關注。

事情起因是網友在社交平臺質疑，海天醬油在國內和國外采用雙重生產標準。其中在日本、加拿大等國家購買海天醬油只含有水、大豆、小麥和食鹽等原料，而在國內銷售的海天醬油卻含有多種添加劑，這引發了很大的爭議。雖然海天味業隨后發布了多篇公關文解釋此事，但消費者和投資者似乎并不買賬。

輿論風波仍存，醬油收入首次出現下滑

兩次輿情對公司業績造成了嚴重打擊。數據顯示，2022年第四季度，海天味業實現營收65.15億元，同比下滑7.05%；凈利潤為15.31億元，同比下降22.03%，營利雙降。

去年全年，海天味業主營業務收入為237.94億元。其中，醬油產品收入138.61億元，營收占比58.25%，是公司的最大收入來源；蠔油和調味醬產品收入分別為44.17億元、25.84億元，營收占比分別為18.56%、10.86%。

值得一提的是，這三個產品的營收均出現下滑，分別下滑了2.3%、2.54%、3.07%，醬油產品的營收更是自上市以來首次出現下滑。

近幾年，公司的營收增速也在逐漸放緩。2019年-2022年，公司營收分別為197.97億元、227.92億元、250.04億元、256.1億元，同比增加16.22%、15.13%、9.71%、2.42%。

值得一提的是，公司發布2022年年報的同時，也披露了2023年第一季度報告。期內，海天味業營收為69.81億元，同比減少3.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為17.16億元，同比減少6.2%，公司連續兩年第一季度凈利潤同比下滑。

在二級市場上，海天味業也表現平平。海天味業于2014年上市，上市后股價便屢創新高，巔峰時期的股價為152.14元/股，市值超過6000億元，一度超過中石化。但隨著隨著資本市場的降溫和疫情反復等因素的影響，海天味業的財富故事很快失色。2021年，海天味業的步伐慢了下來。尤其是去年10月以來，海天味業因為“雙標門”事件而陷入輿論漩渦，備受關注和質疑。

盡管公司進行了多輪澄清，但資本市場并不買賬，海天味業單10月份股價跌幅達21.68%，股價創下了2022年新低。截止2023年4月26日收盤，該股報收68.44元，跌幅3.27%，市值為3171億元，相比于巔峰時期市值蒸發了3000多億元。

從2021年開始，公司基金持倉數量也在減少，Choice數據顯示，2020年-2022年，持有海天味業的基金數量分別為557只、448只、416只，流通占比分別為2.62%、2.23%、2.39%。

原材料成本居高不下，毛利率五連降

鈦媒體APP發現，海天味業營業成本的增速高于營收的增速。

2022年，海天味業營業成本為149.63億元，同比增加5.31%，其中原材料占營業成本比例較高。2022年，公司主營業務直接材料費用成本為125.55億元，同比增長4.26%，占主營業務成本的比例為83.91%。

與此同時，海天味業毛利率也在下滑，2022年主營業務毛利率為37.11%，同比下降2.67個百分點。分產品來看，其他產品和醬油產品的毛利率下滑較為嚴重，同比下滑了3.45個百分點、2.62個百分點。鈦媒體APP發現，海天味業的毛利率已經連續五年在下滑。2018年-2022年，公司的毛利率分別為46.47%、45.44%、42.17%、38.66%、35.68%。

對此，公司稱毛利率下滑是材料采購成本上升所致。農產品是公司生產產品的主要原材料，其價格主要受市場供求等因素的影響，如果原材料價格上漲較大，有可能對公司產品毛利率水平帶來一定負面影響。(本文首發于鈦媒體APP,作者|李若菡)

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