21世紀經濟報道記者肖夏 重慶報道
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4月25日-26日，貴州茅臺（600519.SH）、洋河股份（002304.SZ）等多家白酒上市公司公布了今年一季報。
財報顯示，貴州茅臺一季度實現營收近393.8億元，同比增長20%；歸屬上市公司股東凈利潤近208億元，同比增長20.6%。洋河股份一季度實現營收近150.5億元，同比增長15.5%；歸屬上市公司股東凈利潤近57.7億元，同比增長約15.7%。
一季度白酒消費復蘇情況到底如何，是業界近期最關心的話題。截至4月26日傍晚，已有貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒（600809.SH）、迎駕貢酒（603198.SH）、金徽酒（603919.SH）和老白干酒（600559.SH）6家白酒上市公司披露了一季報或一季度經營數據，營收全部實現了兩位數增長，其中貴州茅臺、山西汾酒、迎駕貢酒、金徽酒一季度的營收增長均在兩成或以上。
具體從兩大名酒的一季報來看，貴州茅臺單季度的營收和盈利均創下新高，其直銷收入占比繼續逼近50%，今年直銷收入有可能超越批發代理收入。
而洋河股份去年營收首次突破300億元，今年一季度營收已經相當于去年的一半。不過值得注意的是，其今年一季度的合同負債有較大幅度回調，同時銷售費用還在繼續增長。
21世紀經濟報道此前關注過，貴州茅臺4月16日晚間披露了一季度的生產經營數據，當時預計營收同比增長18%左右、盈利同比增長19%左右。
從最終數據來看，一季度營收、盈利增幅雙雙突破了20%。這是貴州茅臺單季度盈利首次突破200億元，單季度營收也創下新高。
此前貴州茅臺單季度營收和盈利最高的都是2022年四季度，當時實現營收近369.4億元，實現歸屬上市公司股東凈利潤約183.2億元。
增長的主動力是直銷收入。一季度貴州茅臺直銷收入178億元，比去年一季度增長了70億元，同比大漲約64%。直銷收入在貴州茅臺總收入中的占比已提升至45%。
一季度i茅臺實現不含稅銷售收入約49億元。i茅臺去年3月31日啟動試運行，去年實現營收118.8億元，到今年一季度末剛好一周年。
而在去年首次出現全年批發代理收入下滑后，貴州茅臺一季度的批發代理收入繼續下滑，收入近209.3億元，比去年同期少了4.7億元。一季度貴州茅臺的經銷商減少了一家，截至一季度末國內經銷商共2083家、國外經銷商105家。
21世紀經濟報道此前關注過，2021年茅臺直銷收入占比約22.7%，2022年茅臺直銷收入占比提升到39.9%。按一季度直銷和批發代理收入的變化來推算，今年茅臺直銷收入占比很有可能會突破50%。
分產品來看，系列酒的增長依然較快。今年一季度茅臺酒營收337.2億元，比去年同期增長約17%；一季度系列酒營收50.1億元，比去年同期增長近46%。
在茅臺酒出廠價連續五年未上調的背景下，增加直銷收入、推動系列酒增收，成為茅臺當前保持業績增長的主要手段。
洋河股份去年營收邁過300億元大關，一季度業績也實現了兩位數增長。
根據4月25日晚披露的年報，2022年洋河股份實現營收301億元，同比增長近19%；實現歸屬上市公司股東凈利潤近93.8億元，同比增長近25%。
這是洋河股份年營收首次突破300億元，成為第三家年營收超過300億元的白酒上市公司。值得一提的是，洋河股份不僅去年盈利增幅高于營收增幅，放在過去十年來看近25%的盈利增幅也僅次于2018年的水平。
不過洋河股份一季度15%的營收增幅稍落后于貴州茅臺、山西汾酒（600809.SH）等名酒同行。山西汾酒此前公布的一季度生產經營數據顯示，一季度預計營收、盈利均增長20%左右，漲幅與貴州茅臺一致。
一季報顯示，洋河股份截至一季度末合同負債余額為69.7億元，相比去年同期137.4億元的合同負債大幅減少了49%。21世紀經濟報道記者注意到，洋河股份2020年和2021年一季度的合同負債分別約61.3億元和64.3億元，去年的合同負債雖然大幅下滑，但仍然是較高的。
但這一下滑仍然值得關注。對白酒企業來說，合同負債是先收款后發貨，合同負債增長意味著白酒企業一方在經銷商面前更占優勢。以貴州茅臺為例，其今年一季度合同負債是83.3億元，最近三年都保持了增長。
去年兩家酒企的合同負債也是相反走勢。洋河股份去年合同負債137.4億元，同比減少13%；貴州茅臺去年合同負債154.7億元，同比增長超過21%。
合同負債下滑的同時，洋河股份的銷售費用則在繼續增長。2022年，洋河股份銷售費用超過41億元，而貴州茅臺銷售費用約33億元。回看2019年，貴州茅臺的銷售費用還在洋河股份之上，此后洋河股份的銷售費用反超。
今年一季度由于業績復蘇，白酒企業的銷售費用都相應出現回升。但對比來看，洋河股份的銷售費用約11.1億元，是2019年同期的160%，而貴州茅臺今年一季度的銷售費用不到7.6億元，相比2019年同期減少了13%。
不過總的來說，隨著行業集中度繼續提升，保持在行業前列的白酒企業，前景依然更被看好。
這一點從近期北上資金的加倉就能看出。一季度，香港中央結算有限公司增持洋河股份918萬股、環比增長約24.6%，增持貴州茅臺640萬股、環比增長約7.5%。
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