曾令人聞之色變的地溝油，卻被這家公司做成了一門“環保好生意”，不僅遠銷海外，還計劃在A股主板上市。

近日，蘇州豐倍生物科技股份有限公司（簡稱“豐倍生物”）首發IPO申請已獲上海證券交易所受理。這是一家廢棄資源綜合利用領域的高新技術企業，主要以廢棄油脂生產資源化產品。廢棄油脂是指餐飲服務業、食品加工業、油脂精煉以及油脂在儲存過程中產生的不符合食用標準的動植物油脂及各種油脂類副產、下腳料，流入下水道后便成為地溝油。

據招股書介紹，生物柴油是目前廢棄油脂的最佳流向。生物柴油對原料廢棄油脂指標要求較低，幾乎覆蓋所有廢棄油脂品種，且生物柴油除可作為生物燃料外， 還可用于生產生物基材料，應用前景廣闊，具有較強的經濟效益。

【資料圖】

募資項目已經投產

根據招股書數據，2020年度至2022年度（簡稱“報告期”），豐倍生物營業收入分別為7.90億元、12.96億元和17.01億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4899.86萬元、1.02億元和1.33億元。

豐倍生物主營業務收入以廢棄油脂資源綜合利用業務為主，油脂化學品業務為輔。報告期內，廢棄油脂資源綜合利用業務銷售收入占主營業務收入的比例分別為69.93%、77.81%和79.53%。

此外，報告期內，豐倍生物境外銷售收入分別為1.63億元、4.46億元和6.72億萬元，占主營業務收入的比例分別為20.66%、34.50%和39.41%。豐倍生物的外銷產品主要應用于歐洲市場。

豐倍生物在招股書中稱，目前國內僅少數規模化企業具備低品質廢棄油脂的處理能力。如，卓越新能（688196.SH）是目前國內規模最大、出口量最大的生物柴油企業，其生物柴油現有產能50萬噸。嘉澳環保（603822.SH）是規模較大、產品品質符合歐盟EN14214標準、且影響力較大的生物柴油生產企業，其生物柴油現有產能30萬噸。隆海生物（836344.NQ）主要產品為生物柴油及植物瀝青，生物柴油現有產能6萬噸。目前，豐倍生物生物柴油現有產能9萬噸，在建產能35萬噸。

Biofuels Annual-China披露的數據顯示，2020年至2022年，中國生物柴油產量約為128萬噸、161萬噸和214萬噸，同期豐倍生物的產量為5萬噸、7.5萬噸、9萬噸，對應公司生物柴油的市場占有率約為3.91%、4.66%和4.21%。豐倍生物自稱處于國內廢棄油脂資源綜合利用行業的第一梯隊。

據悉，豐倍生物本次IPO擬募集資金為10.00億元，主要用于投資“年產30萬噸油酸甲酯、1萬噸工業級混合油、5萬噸農用微生物菌劑、1萬噸復合微生物肥料及副產品生物柴油5萬噸、甘油0.82萬噸項目”。未來，隨著募集資金投資項目的投產，豐倍生物產量有望顯著提高。招股書數據顯示，根據可行性研究報告，在各項經濟因素與可行性研究報告預期相符的前提下，本項目完全達產后，公司預計每年增加營業收入39.44億元（不含稅）。

不過，需要警惕的是，行業產能過剩帶來的風險。豐倍生物強調，由于數家主流生物柴油企業陸續披露較大規模的生物柴油產能擴產規劃，隨著新增產能逐步實施落地，未來可能由于產能加速投產而出現階段性供過于求、或者產能超預期投產而出現整體供需失衡，從而導致市場競爭加劇的情形。

IPO前“套現”超5000萬元

值得關注的是，在IPO前，公司實際控制人平原及其配偶韓琳琳通過將控制公司股權出售給豐倍生物以及分紅，套現超5000萬元。

平原于2014年7月成立公司前身豐倍有限，豐倍有限定位為研發主體并主要從事油脂化學品相關業務；同期平原通過其或其配偶韓琳琳控制的良友油脂、維格生物開展廢棄油脂資源綜合利用業務，福之源則與豐倍有限同樣從事油脂化學品業務。

維格生物、福之源、良友油脂被收購前，均由平原或其韓琳琳控制。不過在2018年，豐倍生物表示，為減少關聯交易和同業競爭，進一步增強業務協同，宣布收購維格生物、良友油脂、福之源的全部股權。

招股書資料顯示，本次重組前，韓琳琳和魏良（董事魏國慶之子）分別持有維格生物70%和30%的股權。2018年12月，韓琳琳以3368萬元、魏良以1440萬元的價格，將其合計持有的維格生物100%股權轉讓給豐倍有限。

平原和韓琳琳分別持有福之源80%和20%的股權。同在2018年12月，平原以407.38萬元、韓琳琳以101.85萬元的價格，將其合計持有的福之源100%股權轉讓給豐倍有限。

李寅和魏良分別持有良友油脂70%和30%的股權。 其中，李寅所持股權系平原出于管理考慮委托李寅代為持有。2019年1月，李寅以70萬元、魏良以30萬元的價格將其合計持有的良友油脂100%股權轉讓給維格生物。

經過此番左手倒右手，平原與韓琳琳成功套現3947.23萬元。

此外值得注意的是，豐倍生物還在IPO前進行了大額分紅。2022年3月4日，豐倍有限召開2022年第一次股東會，審議通過有關利潤分配的議案，共計分配利潤1500萬元。彼時，平原直接和間接控制豐倍生物85.40%的股份，分紅金額約為1275萬元。

也就是說，IPO前，平原與韓琳琳經過股權轉讓與現金分紅，套現金額達5222.23萬元。

資產負債率較高

值得注意的是，豐倍生物合并資產負債率分別為34.67%、36.20%和45.25%，呈現出連年上升的現狀。對此，豐倍生物表示，報告期內資產負債率有所上升主要原因為公司2022年新增長期借款用于項目建設投資，報告期內公司資產負債率維持在合理水平。

豐倍生物稱，本次募集資金到位后，公司總資產和所有者權益大幅增加，資產負債率水平會隨之下降，有利于提高公司的債權融資能力，優化公司資本結構，增強防范財務風險的能力。

值得一提的是，豐倍生物實際控制人、董事長平原在本次發行前，直接持股59.78%，通過眾和商務和福倍匯盈間接控制16.94%和8.68%的股份，合計控制公司85.40%的股份。本次發行后，平原仍處于絕對控股地位，能對公司的生產經營決策產生重大影響。

豐倍生物外部融資活動并不活躍，在IPO前，僅引入了兩家外部機構。毅達資本在2019年12月分別通過疌泉毅達投資2000萬元，通過揚中毅達投資1000萬元，平均每股持有成本為3.48元。

2020年12月，上海之適企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（簡稱“上海之適”） 出資2000萬元認購部分注冊資本，平均每股持有成本為3.78元。兩次融資之間，豐倍生物的投后估值從3.7億元漲至4億元，并沒有發生太大的變化。

據毅達資本官網介紹，毅達資本由老牌知名創投機構江蘇高科技投資集團內部混合所有制改革組建，最終IPO前，毅達資本通過疌泉毅達持股比例5.34%、揚中毅達持股比例2.67%；上海之適的持股比例為4.92%。

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