剛剛在債務上限危機中驚險“過關”，美國又在醞釀新一輪舉債。據美媒近日報道，美國財政部將在4個月內發行8500億美元國債。摩根大通預計，到今年底，美國政府將需借入1.1萬億美元短期國債。有投資人擔憂，這將引發美國金融市場新一輪動蕩。

專家指出，美國日前通過的債務上限法案，不能從根本上解決債務上限危機。隨著美債“雪球”越滾越大，美國金融體系將繼續承壓，美國經濟及美元信譽也將遭到進一步沖擊。

新的深層次風險凸顯

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近日，美國總統拜登簽署了一項關于聯邦政府債務上限和預算的法案。該法案暫緩債務上限生效至2025年年初，并對2024財年和2025財年的開支進行限制。這是自二戰結束以來，美國第103次調整債務上限。

美債炸彈“引線”暫除，美國政府的下一輪動作引發外界關注。

據彭博社報道，在本輪債務上限危機期間，美國財政部現金儲備已跌至2015年低點。財政部希望在9月前能夠使一般賬戶恢復到約6000億美元的正常水平。有投資者認為，這意味著財政部將大量發債，以充實自身“金庫”。

摩根大通的數據顯示，未來4個月內，美國政府可能要發行8500億美元國債。到今年底，美國政府將需借入1.1萬億美元短期國債。業內人士指出，除了2008年和2020年的“重大危機時刻”，“這將是美國國債發行歷史上規模最大的一次”。

“當前美債違約風險暫時解除，但新的深層次風險逐漸凸顯。”美國耶魯大學訪問學者卞永祖在接受本報記者采訪時指出，當前美國貨幣政策趨于緊縮，美聯儲已多次加息來抑制通脹，這會對美債發行造成一定阻力，美債利率將上漲，美國政府會面臨巨額利息支出壓力，債務壓力并未降低。同時，美聯儲激進加息以來，多家中小銀行已“爆雷”關閉，民眾投資求穩意識增加，美國財政部若通過高利率發債，將使資本市場的流動性進一步趨緊，美國經濟復蘇將面臨新挑戰。此外，在當前全球經濟艱難復蘇的大背景下，美國一旦大規模發行國債，將對其他國家資金產生“虹吸效應”，對其他國家經濟造成沖擊。

《華爾街日報》援引分析師的話稱，貨幣市場基金可能會成為本輪債券發行的最大融資方。風險在于，如果要吸引貨幣基金投資國債，其收益率至少要在5%以上，這意味著美國政府可能不得不以接近6%的利率舉債。彭博社則分析稱，國債發行量激增將可能迅速耗盡銀行業的流動性，提高短期融資利率，并在美國經濟處于衰退邊緣之際收緊美國經濟。

此外，債務上限和預算法案對2024財年和2025財年的開支進行限制，也引發市場擔憂情緒。摩根大通經濟學家邁克爾·費羅利認為，在經濟衰退預期之下，財政政策對經濟增長的支持作用往往更大，法案導致財政支出減少，可能會對美國經濟和就業產生更大影響。

“不負責任”的“寅吃卯糧”

“債務上限法案通過后，債務風險只是推后而非消失。美國政府習慣‘寅吃卯糧’，債務規模會越積越大，未來面臨的風險也會越推越高。”卞永祖說。

美國國會預算辦公室稱，僅2023年的聯邦預算赤字就預計為1.5萬億美元，到2033年將增加近一倍，達2.7萬億美元。據估計，美國未來10年的預算赤字將達到20.2萬億美元。此外，美國國債的償還成本也在大幅度增加。未來10年，僅利息支出一項就將花費約10.5萬億美元。與美國經濟規模相比較，利息支出預計將從2023財年占GDP的2.4%上升到2033財年的3.6%。

“債務利息和非利息赤字都在增長，債務問題成為美國政府揮之不去的陰影。”中國社會科學院美國研究所經濟室主任羅振興向本報記者分析，美國債務上限危機頻繁發作，主要有三個原因：一是多年來美國大規模增加開支、實行減稅政策，造成收支失衡，財政赤字逐年增加導致債務累積；二是自2008年國際金融危機以來，美國經濟增長不利，經濟增速低于危機前水平，導致政府稅收減少；三是美國遭遇了幾次大的經濟危機，如2008年金融危機、2020年新冠疫情造成的經濟衰退等，美國政府加大財政救助力度，導致政府支出增加，債務規模迅速擴大。

卞永祖認為，美國債務規模持續增長，是由美國國家經濟結構決定的。“美國作為一個高度金融化的經濟體，金融業在經濟體系中占有重要比重。為配合金融體系的高強度運轉，美國長期實行量化寬松政策，維持低利率的投資環境。政府、企業和個人的借貸規模都相當大。在這種經濟結構中，美國政府會長期維持大體量的債務規模，以保證金融業持續獲利。”

美國政府問責局5月公布年度“國家財政健康報告”時明確表示，聯邦政府正面臨不可持續的財政前景。如果政策不調整，債務規模將繼續以超過經濟增長速度累積，債務上限風險將持續困擾美國。

與此同時，圍繞債務上限的黨爭加劇，讓債務問題成為兩黨博弈的“政治游戲”，“暫時拖延”而非“徹底解決”，成為美國的應對之道。

《經濟學人》評論稱，此次通過的債務上限法案雖然被稱為“財政責任法案”，卻沒有實質性觸及美國財政“不負責任”的病根。在債務上限2025年年初重新生效之際，下一場圍繞債務上限的黨爭大戲幾乎肯定會上演。

美國“市場觀察”網站的評論文章直言，隨著債務上限從維持政府運作的小事變成了“政治足球”，剛剛被化解的危機遲早會再次出現，那時它將更難處理。

“舉債成癮”的“可怕體系”

國際評級機構惠譽日前表示，盡管美國通過了債務上限法案，但考慮到美國最近政治僵局的全部影響以及中期財政和債務走勢，美國的信用評級仍將被維持在“負面觀察”狀態。

英國《金融時報》首席經濟評論員馬丁·沃爾夫指出，美國兩黨制造的荒誕鬧劇反復上演，嚴重沖擊美國信譽，也導致金融系統崩潰的可能性大增。

羅振興指出，隨著美國債務規模不斷增大、占GDP比重不斷提高，外界將會更關注美國能不能還上債、以何種方式還債、舉債成本是否會越來越高等關鍵問題，這會對投資者使用美元、持有美元資產的信心造成一定負面影響。

卞永祖也認為，美國無限量發行債券，將推高自身面臨的經濟及金融風險。同時，債務累積也會導致美國政府及美元信譽下降，最終侵蝕美國的霸權地位。

黎巴嫩“廣場”電視臺網站日前指出，美國混亂的債務上限危機給所謂美國國債“無風險”地位蒙上陰影，暴露出美元作為儲備貨幣的脆弱性。據美國消費者新聞與商業頻道報道，國際貨幣基金組織統計數據顯示，美元在全球官方黃金和外匯儲備中所占比重已從1999年的70%降至2022年第四季度的58%。

日本無限合同會社首席經濟師田代秀敏認為，美債問題的根源在于美元霸權，只要美國從外國借入的是美元，就可以通過大量印刷美元直接償還外債，稀釋外債負擔，“形成美國以極低成本借貸、舉債成癮的可怕體系”。他還指出，把債務上限作為黨爭工具，會對經濟產生惡劣影響。短期內，造成匯率與股價劇烈震蕩；長期看，將動搖世界對美債的信心。一旦大量持有者選擇拋售，美債價格必將大跌。

“一直以來，美國視美元霸權為本國核心利益，千方百計加以維護。每當遭遇經濟危機時，美國總是極力將風險轉移至別國，維護美元地位。但是，隨著全球經濟的發展，尤其是發展中國家及新興經濟體影響力不斷增大，美國對外轉移風險和危機的成本也在提高，美國依靠原有手段維護自身金融霸權的難度也在增加。長期來看，美元的影響力將進一步式微。”卞永祖說。

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