2023年5月19日北部灣港（000582）發(fā)布公告稱公司于2023年5月18日接受機構(gòu)調(diào)研，長江證券韓軼超、中郵基金王夢雪、浙商基金章澤越、華創(chuàng)證券吳一凡 梁婉怡、千合資本鄒天野、廣發(fā)基金陸達、興業(yè)證券陳爾冬、華西證券游道柱、太平洋證券程志峰參與。

(相關(guān)資料圖)

具體內(nèi)容如下：

問：請哪個港口對公司的收入和吞吐量貢獻更大一些？

答：公司運營的廣西北部灣港三個港區(qū)分工明確，其中防城港區(qū)主要發(fā)展大宗散貨運輸，兼顧配套臨港集裝箱功能，拓展糧食運輸，打造西部陸海新通道國際大宗商品集散樞紐港，負責運營的下屬子公司防城港碼頭在吞吐量和營業(yè)收入等方面貢獻最大，2022 年度實現(xiàn)營業(yè)收入 33.74億元；欽州港區(qū)重點打造國際集裝箱干線港和油品運輸中轉(zhuǎn)基地，北海港區(qū)重點服務(wù)臨港企業(yè)和桂東南區(qū)域企業(yè)，負責運營的下屬子公司欽州碼頭和北海碼頭貢獻的營業(yè)收入均達到公司營業(yè)收入的 10%以上。

問：西部陸海新通道建設(shè)和 RCEP 實施后，對公司有沒有實際性的帶動。

答：目前公司的外貿(mào)集裝箱吞吐量中，東盟貨量占比大約一半，隨著 RCEP 的正式生效，進一步暢通了北部灣港與 RCEP 成員國之間的貿(mào)易往來，為北部灣港發(fā)展注入新的強勁動力，以及隨著西部陸海新通道的完善和能力提升，中國和東盟國家貿(mào)易往來的日益密切，近年來東盟國家的集裝箱吞吐量占比也在逐步增加，公司對北部灣港至東盟的集裝箱出口增速持有較為樂觀的態(tài)度。在散貨方面，2022 年度，進出至東盟地區(qū)的散貨吞吐量占公司全年外貿(mào)吞吐量的五分之一左右，隨著西部陸海新通道建設(shè)和 RCEP 實施生效，公司預(yù)計未來會有一定幅度的增長。

問：公司的收入增速低于吞吐量增速，利潤增速低于收入增速，這里的原因是什么？未來公司利潤增速能否追上收入增速？

答：從過往三年來看，公司營收增速與吞吐量增速是比較匹配的，由于過去幾年宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，在環(huán)保投入等方面成本投入較大，導致利潤增速較低。港口行業(yè)屬于重資產(chǎn)企業(yè)，需要適度提前投資，且優(yōu)質(zhì)的泊位是稀缺的戰(zhàn)略資源，公司“十四五”期間主要是投資項目的建設(shè)期，新投建和轉(zhuǎn)固的項目較多導致利息支出及折舊費用等有所增加。一個新的泊位投入運營、培育貨源、擴大規(guī)模，通常需要一段時間才能達到穩(wěn)定生產(chǎn)期，并達到較好的盈利狀態(tài)。隨著新建項目的逐步建成達產(chǎn)，吞吐能力會逐步釋放，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，將有效改善公司的利潤水平。

問：這幾年公司陸陸續(xù)續(xù)在收購集團公司的碼頭資產(chǎn)，這次定增完成后，是不是基本上集團的港口資產(chǎn)都裝入上市公司了？

答：目前集團公司在廣西北部灣區(qū)域內(nèi)還有 9 個沿海貨運碼頭泊位未注入上市公司，其中欽州大欖坪作業(yè)區(qū) 1號-3號泊位、北海鐵山港西港區(qū)北暮作業(yè)區(qū) 7-8號泊位和北海鐵山港西港區(qū)北暮作業(yè)區(qū) 9-10 號泊位尚未正式運營，均已由公司進行代建；欽州大欖坪南作業(yè)區(qū) 12號13 號泊位于 2022年 6月取得港口經(jīng)營許可證，并已由公司托管，相關(guān)資產(chǎn)注入公司的工作正在推進中。

問：請“十四五”期間公司計劃投資多少，項目的資金來源主要是哪里？

答：根據(jù)公司發(fā)布的《“十四五”總體發(fā)展規(guī)劃》“十四五”期間公司計劃重點推進項目 47個，項目總投資約 600 億元，“十四五”期間計劃投資超 500 億元。項目建設(shè)的資金來源主要是自有資金、債務(wù)性融資和資本運作等。

問：請公司的目標負債率是多少？

答：截至 2022年底，公司的資產(chǎn)負債率為 48.99%，“十四五”期間對資金投入需求較大，公司主要通過銀行借款、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式融入資金，導致公司的利息負擔較重，未來可能資產(chǎn)負債率略有提高，但是如果公司向特定對象發(fā)行股票項目能順利發(fā)行完成，公司的資產(chǎn)負債率將下降至 42%，同時，可轉(zhuǎn)債后續(xù)陸續(xù)完成轉(zhuǎn)股后，也可以降低公司的資產(chǎn)負債率，能夠有效降低公司財務(wù)風險，增強持續(xù)經(jīng)營能力和行業(yè)競爭能力。

問：關(guān)于港口的裝卸費，未來是怎么樣的一個趨勢？

答：公司的碼頭作業(yè)裝卸費根據(jù)貨物類別、作業(yè)方式、進/出口類型等情況進行測算，每年確定港口收費標準，并在經(jīng)營場所對外公布，并以此為標準進行收費結(jié)算。對于部分貨量較大的客戶，公司針對具體情況一客一議，基于公示價格與客戶進行協(xié)商定價。長期來看，公司裝卸費價格比較穩(wěn)定，較穩(wěn)定的價格也有利于進一步優(yōu)化北部灣港營商環(huán)境、培育貨源及北部灣港區(qū)競爭力，增強公司可持續(xù)經(jīng)營能力，促進北部灣港吞吐量、營業(yè)收入規(guī)模持續(xù)增長，形成規(guī)模效應(yīng)及協(xié)同效應(yīng)進一步使利潤實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長。我們也注意到目前國內(nèi)部分港口對裝卸費用進行了調(diào)價，未來公司也會根據(jù)市場情況對裝卸費用進行適時調(diào)整，但整體趨于穩(wěn)定。

問：未來五年公司在股東回報方面會不會有較大變化？

答：根據(jù)近幾年公司實施的分紅方案，基本上每年公司的分紅總額占當年公司凈利潤的 30%左右，公司積極實施連續(xù)、穩(wěn)定的股利分配政策，綜合考慮投資者的合理投資報和公司的長遠發(fā)展，在保持利潤分配政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性情況下，未來預(yù)計較為穩(wěn)定，但隨著公司每年凈利潤的提升，分紅總額也會不斷增加。

問：未來公司的散貨吞吐量是否會有下滑？公司是否就此做過預(yù)案？

答：即使在公司宏觀經(jīng)濟不景氣的三年期間，公司的貨物吞吐量也是逆勢上揚，未來隨著西部陸海新通道建設(shè)的發(fā)展和 RCEP 的生效實施，公司的貨源腹地將得到進一步擴大，同時在廣西、云南、貴州、四川、重慶等經(jīng)濟腹地已建成煤、石油、鋼鐵、等多種門類的大、中型企業(yè)群，擁有豐富的礦產(chǎn)資源，具有發(fā)展各類產(chǎn)成品、原材料、能源等物質(zhì)運輸?shù)木薮鬂摿Γ虼藦拈L遠來看，公司貨源具有較大增長潛力，貨物吞吐量也會得到進一步提升。

問：平陸運河建成后，請對公司的貢獻大概有多少？

答：平陸運河建成后，可打通南寧及左右江地區(qū)出海通道，將加快推動公司腹地經(jīng)濟發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，使公司貨源具有更大增長潛力。

北部灣港（000582）主營業(yè)務(wù)：港口碼頭的建設(shè)、裝卸管理及服務(wù)、交通運輸、外輪代理、外輪理貨等。

北部灣港2023一季報顯示，公司主營收入15.14億元，同比上升8.8%；歸母凈利潤2.38億元，同比上升1.78%；扣非凈利潤2.34億元，同比上升1.93%；負債率49.1%，投資收益-1263.26萬元，財務(wù)費用7332.76萬元，毛利率35.17%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，增持評級2家。

以下是詳細的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入2080.94萬，融資余額增加；融券凈流出75.89萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，北部灣港（000582）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負債率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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