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智通財經APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，總量政策定調延續(xù)穩(wěn)增長，但更強調高質量發(fā)展。產業(yè)政策上，明顯的特點是對于政策發(fā)力方向的表述更加明確：明確指出新能源汽車、充電樁、儲能、人工智能、“平急兩用”公共基礎設施建設等是政策發(fā)力重點。因此，該行認為，TMT、大眾消費和基建地產鏈可能相對偏強。建議關注：(1)通用人工智能相關的TMT，如政策和產業(yè)趨勢向上的傳媒(AI在游戲、教育、營銷等領域的應用)、計算機(數(shù)字經濟、數(shù)字貨幣)、半導體(算力芯片)、通信(算力等);(2)內需修復和擴大服務消費相關的大眾消費，如出行消費(旅游酒店、停車等)、紡服、商貿等;(3)保交樓以及“平急兩用”相關的基建地產鏈，如建筑、機械、家電、輕工等。
東北證券主要觀點如下：
總體基調：延續(xù)穩(wěn)增長，但更強調高質量發(fā)展。(1)在經濟形勢判斷上，經濟增長好于預期，但結構上仍有不足：一是會議認為，我國“經濟社會全面恢復常態(tài)化運行，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力得到緩解，經濟增長好于預期，經濟發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢”。二是會議同時強調“當前我國經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力還不強，需求仍然不足”;這與一季度GDP增速4.5%、信貸數(shù)據(jù)處于歷史高點，但價格和企業(yè)利潤仍偏弱的經濟現(xiàn)實一致。(2)總量政策定調：延續(xù)穩(wěn)增長，但更強調高質量發(fā)展。一是強調“全面貫徹新發(fā)展理念，推動經濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長”;二是強調“恢復和擴大需求是當前經濟持續(xù)回升向好的關鍵”，促進服務消費、政府投資和民間投資;三是要求“積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”。
變化的：重視提振社會預期持續(xù)改善，明確細分領域發(fā)展方向。(1)總體表述上，會議最明顯的變化是強調改善社會預期：一是將推動“社會預期持續(xù)改善”作為推動經濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長的重要內容之一;二是要求“激發(fā)經營主體活力”、“持續(xù)提振經營主體信心，幫助企業(yè)恢復元氣”;三是政策更著眼于提升政策杠桿作用，“破除隱性壁壘，鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新”。(2)產業(yè)政策上，明顯的特點是對于政策發(fā)力方向的表述更加明確：明確指出新能源汽車、充電樁、儲能、人工智能、“平急兩用”公共基礎設施建設等是政策發(fā)力重點。
新增和超預期的：重視通用人工智能發(fā)展、“平急兩用”設施建設。(1)明確要求“要重視通用人工智能發(fā)展”：在中央政治局會議公告當中，第一次將人工智能明確作為未來一段時間經濟工作重要內容，AI相關行業(yè)可能受益。(2)明確提出“平急兩用”公共基礎設施建設：首先，該行認為，“平急兩用”基礎設施是指在重大公共事件突發(fā)時能立即轉換為用作隔離收治、安全防護等的公共基礎設施，兼顧了穩(wěn)增長與安全;其次，“平急兩用”基礎設施建設第一次明確提出，相關的基建行業(yè)受益。
對市場趨勢的影響：偏中性，結構性特征更顯著。(1)分子端上，其一，更強調高質量發(fā)展、堅持“房住不炒”的政策定調顯示短期大力度的刺激政策出臺概率較低，經濟和企業(yè)盈利延續(xù)弱修復趨勢;其二，盡管是弱修復，但從盈利周期和庫存周期來看，二季度企業(yè)盈利見底回升，根據(jù)該行的盈利信用框架，A股市場依然維持震蕩的大趨勢。(2)分母端流動性上，貨幣政策的定調是要“精準有力，形成擴大需求的合力”，顯示國內流動性將維持寬松，本次會議對流動性影響偏中性。(3)風險偏好上，會議對人工智能、基建、服務消費和平臺經濟等表述偏積極，相關行業(yè)風險偏好有望上升;但中美摩擦風險依舊，市場整體情緒偏中性。
風險提示：地緣風險超預期，經濟修復、政策出臺不及預期。
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