受益于光伏行業(yè)高景氣度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的諸多上市公司去年及今年一季度業(yè)績(jī)高增。但與優(yōu)異業(yè)績(jī)形成對(duì)比的是，部分光伏股股價(jià)近期陷入了低迷。

行業(yè)估值相對(duì)低估

硅料龍頭大全能源股價(jià)曾自4月27日起連續(xù)四個(gè)交易日收跌，并于5月9日創(chuàng)下歷史新低，當(dāng)日收?qǐng)?bào)38.67元/股，較2021年8月份創(chuàng)出的高點(diǎn)86.83元/股跌去了55.5%。截至5月12日收盤(pán)，大全能源漲0.59%，報(bào)收于39元/股，市值較年初（1月3日）蒸發(fā)近200億元。

【資料圖】

另外兩家硅料大廠，通威股份的股價(jià)從去年下半年開(kāi)始，總體呈下滑趨勢(shì)；特變電工的股價(jià)較去年7月份的30.72元/股高點(diǎn)也有所回落。

截至發(fā)稿，大全能源、通威股份、特變電工的動(dòng)態(tài)市盈率分別為4.7倍、5.9倍、5.1倍，低于滬深300指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率12.3倍。此外，港股多晶硅龍頭新特能源也遭遇了股價(jià)下跌，就在4月25日其發(fā)布一季度盈利預(yù)喜之際，公司股價(jià)當(dāng)日下跌13.1%，報(bào)收于18.9港元/股。

今年一季度，諸多光伏產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績(jī)依舊延續(xù)了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。翁梓馳表示，“今年一季度光伏市場(chǎng)開(kāi)局亮眼，行業(yè)需求爆發(fā)疊加產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降，推動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)企業(yè)利潤(rùn)改善，光伏企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。”

去年12月份，高企的硅料、硅片價(jià)格進(jìn)入下降通道，伴隨相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能釋放，供需出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)5月10日公布的數(shù)據(jù)，本周（5月8日起）硅料、硅片價(jià)格均大幅下跌。

其中，復(fù)投料價(jià)格、單晶致密料價(jià)格、單晶菜花料價(jià)格的周環(huán)比降幅均超10%。M10單晶硅片（182mm/150μm）價(jià)格、G12單晶硅片價(jià)格周環(huán)比均有不同程度下降。

面臨產(chǎn)能過(guò)剩？

就大全能源而言，今年一季度，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均較以往失速，營(yíng)收同比下滑40.26%至48.56億元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑32.49%至29.11億元。而去年全年，大全能源營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，今年一季度，大全能源多晶硅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.86%，但銷(xiāo)售量同比下滑近35個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售價(jià)格同比下降8.45%至190.42元/公斤。雖然相對(duì)銷(xiāo)售價(jià)格，大全能源多晶硅單位成本同比降幅更大（28.93%），但未能抵消銷(xiāo)量下滑的影響。

對(duì)此，大全能源表示，上下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈導(dǎo)致銷(xiāo)量下降，因此營(yíng)業(yè)收入減少，凈利潤(rùn)下滑。“今年1月份，受光伏產(chǎn)業(yè)鏈季節(jié)性波動(dòng)和上下游價(jià)格博弈的影響，產(chǎn)業(yè)鏈總體需求暫時(shí)放緩。

今年3月份起，隨著包括公司在內(nèi)的多晶硅制造企業(yè)的擴(kuò)張產(chǎn)能逐步釋放，高純多晶硅料平均銷(xiāo)售價(jià)格逐漸回落。”

在去年業(yè)績(jī)高基數(shù)的背景下，通威股份今年第一季度的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速降至兩位數(shù)。去年一季度，公司的營(yíng)收增幅達(dá)132.49%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)513.01%。

興儲(chǔ)世紀(jì)總裁助理劉繼茂表示：“近年來(lái)各行資本涌入光伏，從硅料到硅片、電池片、組件等環(huán)節(jié)都存在產(chǎn)能過(guò)剩預(yù)期。硅料是大化工生產(chǎn)，一旦開(kāi)工就不能隨便停產(chǎn)，因此硅料庫(kù)存會(huì)不斷增加。

預(yù)計(jì)今年硅料行業(yè)將迎來(lái)洗牌，價(jià)格會(huì)長(zhǎng)時(shí)間在成本線附近，利潤(rùn)微薄甚至虧損，直到60%的以上廠家被淘汰出局。”

劉繼茂進(jìn)一步表示，光伏行業(yè)雖然在持續(xù)增長(zhǎng)，但競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，前期利好已出盡，后期從硅料到組件，各環(huán)節(jié)利潤(rùn)空間將迎來(lái)調(diào)整，回歸到正常狀態(tài)。上游頭部企業(yè)，短期內(nèi)利潤(rùn)將會(huì)持續(xù)下降，等到行業(yè)重新洗牌完成后，才有可能上升。

不過(guò)，對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩，有行業(yè)人士對(duì)記者表示，“光伏板塊的股價(jià)波動(dòng)，與市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂關(guān)系不大，產(chǎn)能過(guò)剩總體上是企業(yè)自身的顧慮，難以造成大面積的股價(jià)震蕩。”

翁梓馳則認(rèn)為，此次光伏板塊估值回調(diào)受多重因素影響。“這表明市場(chǎng)對(duì)于光伏行業(yè)維持高景氣存有疑慮。部分資金擔(dān)憂硅料價(jià)格下行主要由下游需求減弱所致，行業(yè)景氣度或難持續(xù)高漲；其次從今年基金一季度持倉(cāng)來(lái)看，對(duì)于光伏賽道配比明顯下滑。”

行業(yè)高景氣延續(xù)

目前，光伏裝機(jī)需求總體旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈加速產(chǎn)能擴(kuò)張仍然是主旋律。中原證券研報(bào)分析，“光伏板塊目前估值回歸到近年來(lái)的低點(diǎn)，而今年國(guó)內(nèi)外裝機(jī)需求增速并不悲觀。”根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，今年一季度，我國(guó)新增光伏裝機(jī)33.656GW，同比增長(zhǎng)154.8%。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年全球光伏新增裝機(jī)量將達(dá)到280至330GW，我國(guó)光伏新增裝機(jī)量將達(dá)到95GW至120GW。

大全能源在一季報(bào)中表示，“太陽(yáng)能光伏的整體需求將在未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)，硅料端的供應(yīng)增量將被下游擴(kuò)張的產(chǎn)能快速消化。”因此，公司將繼續(xù)保持滿負(fù)荷生產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年全年產(chǎn)量19.3萬(wàn)噸至19.8萬(wàn)噸。公司將持續(xù)加大銷(xiāo)售力度，計(jì)劃在第二季度將發(fā)貨量增加至5.9萬(wàn)噸至6.1萬(wàn)噸，第二季度末將庫(kù)存水平下降至5000噸左右。

東高科技首席行業(yè)研究員秦亮對(duì)記者表示，光伏行業(yè)景氣度大概率延續(xù)，光伏行業(yè)基本面依舊強(qiáng)勁。“目前來(lái)看，包括光伏、鋰電池、新能源車(chē)在內(nèi)的整個(gè)新能源板塊下跌趨勢(shì)在逐步緩和，甚至有趨穩(wěn)的跡象。”

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