圖注：
文/新供應鏈值得信賴企業研究課題組
【資料圖】
青島泰德汽車軸承有限責任公司（以下簡稱：“青島泰德”）于2001年改制成立，主要生產高品質要求的汽車發動機輪系專用軸承，包括汽車空調壓縮機電磁離合器軸承、汽車發動機漲緊器軸承及單元和惰輪軸承及單元、汽車發動機智能風扇電磁離合器軸承、汽車硅油風扇軸承、汽車水泵軸連軸承、汽車發動機輔助裝置用精密軸承、割草機離合器軸承等。目前青島本部、安徽蚌埠工廠、青島膠州工廠“三位一體”式發展，公司年生產能力超過1200萬套，年銷售額過億元，屬規范化與專業化精密汽車軸承生產企業之一。
目前，公司擁有十幾條全自動精加工生產線，品質水平能夠替代國際同類產品。產品主要配套于國內、外著名主機廠。其中，汽車空調壓縮機電磁離合器軸承是進入OE配套的國內制造商，多年來產品市場占有率名列前茅，是中國重要的汽車空調軸承生產基地，并批量出口美洲、歐洲、日本、東南亞及臺灣地區。
青島泰德積極拓展新能源領域的客戶，研發中心建設項目已正式啟用。電動空調壓縮機軸承方面，廣汽、理想、大眾等前期項目已進入大批量配套階段；特斯拉、寧德時代、吉利等項目處于積極開發階段，而且特斯拉項目軸承已通過用戶臺架實驗。新能源汽車領域中，“電動汽車用壓縮機軸承研發”、“高速油潤滑深溝球軸承開發和試驗研究”等項目均完成研發。其中“電動汽車用壓縮機軸承研發”項目突破軸承在高速擺動和污染工況下的長壽命難題，滿足顧客臺架試驗1000小時要求，技術指標達到國內領先水平，奠定了公司在該領域產品的領先地位。
一、發展環境分析
1. 高端精密機械零部件需求增大帶來發展契機
近年來，我國將汽車工業列為國民經濟發展的支柱產業之一，積極推進汽車制造業的產業結構升級轉型，并規劃在我國培育一批具有國際競爭優勢的零部件生產企業，使其進入全球汽車零部件采購體系，力爭使我國成為世界汽車零部件的供應基地。國家先后制定了《汽車產業中長期發展規劃》、《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》、《中國制造 2025》等一系列產業政策，鼓勵汽車行業和汽車零部件行業的發展。
目前我國正處于經濟結構轉型的關鍵時期，對高端、精密的機械零部件需求較大，這一現狀為我國軸承制造行業也提供了發展契機。想要發展高參數、高精密度和高可靠性的軸承，就必須優先發展軸承鋼冶煉技術、提高軸承鋼品質。國內軸承制造業企業應充分抓住發展機遇，積極開發新品種，生產高質量、高性能的高端軸承，提升產品質量和品牌知名度。隨著我國軸承行業的技術研發能力的不斷提高以及一大批優勢企業的不斷涌現，國產高端軸承將逐步實現進口替代，并將成為國內軸承行業未來發展的主要趨勢，市場前景十分廣闊。
2. 已形成質量和研發優勢，占據市場領先位勢
——可靠的質量保障體系。青島泰德已先后通過ISO9001質量管理體系認證、QS9000質量管理體系認證、ISO14001環境管理體系認證和ISO/TS 16949：2002質量管理體系認證。此外，公司還建立了一套完整的現代化控制系統，從原料采購、存儲、生產，到成品的檢驗、包裝、出售等全過程，均有質量管理體系作為保障。在生產工藝上，采用了具有國內先進水平的工裝設備；毛坯工序引進了高速鐓鍛工藝，熱處理工序采用可控氣氛淬火以及與世界水平同步的意大利SAET中頻淬火設備，改善了軸承套圈的金相組織、硬度、抗疲勞強度等工藝性能，進一步提高了軸承的壽命；車工、磨工、裝配等工序均采用了先進的數控加工設備和全自動軸承裝配線等，確保了產品質量的可靠性和穩定性。
——擁有一批軸承制造核心技術。青島泰德的技術中心下設產品研發部、工藝部、精密檢測室、產品試驗室等專業部門。圍繞汽車發動機軸承領域，現已形成以技術帶頭人領導下的老、中、青相結合的多層次創新團隊，在滾動軸承密封、潤滑、軸承壽命等方面的研究居于國內先進水平，并在軸承關鍵工藝、關鍵配件和技術研發方面取得了大量的應用成果，掌握和擁有了一批軸承制造核心技術。技術中心堅持基礎性研究、應用性研究相融合，形成自主知識產權為總體指導思想，開展產學研合作，與青島高校合作開發了汽車發動機輔助驅動系統的計算機輔助設計，與中國科學院蘭州物理化學研究所開展軸承固體潤滑方面的研究。現在中心已經形成集檢測、試驗、分析、研究等齊全的研發手段，為產品的開發和研究提供了可靠的試驗分析和技術數據。
——全球化的市場優勢。公司較早進入了國內和國際知名汽車零部件商全球采購體系，并與國內外知名汽車零部件一級供應商，如華域三電、法雷奧、蓋茨等建立了長期穩定的戰略合作關系。公司還與客戶進行新產品、新項目同步合作開發，在各大客戶中享有較高知名度和美譽度，常年被評為優秀供應商、核心供應商、A級供應商。
3. 可能面臨的風險
——產品結構單一的風險。燃油乘用汽車軸承是青島泰德的主導產品，而汽車行業的增量來源逐漸趨向于新能源。如果公司無法提升在新能源汽車市場中的競爭力，將會對公司的業務規模和經營業績產生不利影響。針對該風險，公司應積極調整產品結構，加快產品系列拓展進度；持續加大研發力度，提升新品研發能力，緊跟戰略性新興產業，持續拓展伺服電機、高鐵、機器人及新能源車驅動電機軸承項目，提升公司的核心競爭力，降低產品結構單一的風險。
——存貨減值風險。2019年至2021年，青島泰德的存貨賬面價值占流動資產的比例分別為16.88%、15.54%、24.29%。如果存貨長期積壓，將對公司當期經營業績產生不利影響。針對該風險，青島泰德需要根據市場的需求和產品特性，制定合理的價格策略，避免過高或過低的價格導致庫存積壓和減值風險。
——稅收優惠風險。青島泰德于2020年12月1日通過高新技術企業復評，獲得編號為 GR202037101593 的高新技術企業證書。但是，若失去高新企業資格，或者在優惠期內減稅條件發生變化不再符合減稅條件，公司將失去按15%征收所得稅的優惠政策。針對該風險，公司需要規劃建設研發中心，加大對新技術、新產品的開發資金投入，在客觀上確保公司始終符合高新技術企業認定標準。
——原材料采購成本風險。青島泰德產品生產所需的主要原材料包括軸承鋼管、軸承棒料、鋼球等鋼類制品，其中鋼類制品原材料成本占主營業務成本的比重較高。公司鋼材類原材料采購成本與鋼材市場價格密切相關，而自2020年下半年起，國內鋼鐵價格呈大幅上升趨勢，這也導致公司產品成本進一步上升。如果未來包括鋼材在內的原材料價格出現大幅上漲，且公司不能及時有效地將原材料價格上漲壓力向下游傳導或通過技術工藝提升抵消成本波動，則將會對公司毛利率水平產生不利影響，從而影響公司整體盈利水平。
4. 自身存在的不足
——技術創新能力不足。一方面，2021年青島泰德的研發費用為1473.57萬元，在“零部件”賽道研發投入相對不足；且2019年至2021年研發費用占營業收入比例分別為5.57%、5.45%、5.21%，呈現逐年下降趨勢，研發強度下降阻礙了研發能力的發展。另一方面，創新氛圍不夠濃厚，缺乏創新文化和激勵機制，導致員工創新意識不強；公司在技術創新方面缺乏長期的戰略規劃，以及對市場需求的深入了解與分析，導致公司的技術創新能力不足。面對新能源汽車市場的蓬勃發展，青島泰德應該不斷加強新能源汽車項目的研發，提高自主創新能力；制定長期的技術創新戰略規劃，激發員工的創新熱情，努力取得新能源車系列軸承技術成果，推動新舊動能的轉化。
——品牌影響力有限。按指數計算，青島泰德的品牌優勢值為43.59分，位于“零部件”賽道倒數第四名，品牌知名度相對較低，缺乏國際市場的競爭力。究其原因，一方面，公司在營銷方面的策略相對比較簡單和單一，缺乏差異化和創新的營銷手段，限制了品牌形象和知名度的提升。另一方面，公司的品牌文化不夠強，導致品牌缺乏獨特性，不利于品牌形象的塑造和提升。若青島泰德想要進一步打入國際市場，則需要加強品牌營銷和文化建設，打造品牌知名度和美譽度，提高市場競爭力。
二、“值得信賴”維度評價
1. 實現營收、凈利雙增長
——總資產規模穩步提升（圖1）。2019-2021年，青島泰德的總資產分別為3.38億元、3.54億元、4.09億元。2020年總資產規模同比增長4.78%，2021年同比增長15.58%。對比2021年和2020年總資產規模的增幅可以看出，青島泰德為進一步擴大企業規模的決心。
圖注：
圖1 青島泰德2019年-2021年總資產變化趨勢圖（億元）
——收入規模實現增長（圖2）。2019-2021年，青島泰德的營業收入分別為2.20億元、2.19億元、2.83億元。2021年營業收入同比增長29.38%，2020年由于疫情等原因，營業收入增長受挫。2019-2021年，公司的基本每股收益分別為0.21元／股、0.25元／股，0.27元／股，呈現持續增長狀態。2021年由于公司在擴大企業宣傳力度，拓寬業務渠道上的投入，青島泰德的收入規模實現較為快速的增長。
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圖2 青島泰德2019年-2021年營業收入變化趨勢圖（億元）
——利潤持續增長（圖3）。2019-2021年，公司的凈利潤分別為2469.13萬元、2978.75萬元、3137.91萬元，其中2020年凈利潤同比增長20.64%，2021年同比增長5.34%。相比之下，2021年青島泰德的凈利潤增幅有所降低，主要是公司積極開拓市場本期銷售收入增長、使毛利增加 15,466,395.13 元、同時期間費用增加以及政府補助減少共同影響所致。
圖注：
圖3 青島泰德2019年-2021年凈利潤變化趨勢圖（萬元）
2. 品牌價值居于同賽道后位
在品牌優勢值方面，青島泰德居于“零部件”賽道倒數第四名，按指數計算，其品牌優勢值為43.59分。整體來看，濰柴集團、華域汽車、立訊精密的品牌優勢值領跑“零部件”賽道，其余企業的品牌優勢值的差異化并不顯著（圖4）。
青島泰德憑借其可靠的產品質量、豐富的產品線、先進的生產工藝以及優質的售后服務，在國內汽車軸承市場占有率較高。然而，在“零部件”賽道中，青島泰德的相對市場位勢位于倒數第二名，按指數計算，其相對市場位勢為0.01分。整體來看，賽道中，濰柴集團、立訊精密、華域汽車分別憑借29.73分、22.80分、19.62分的優勢占據絕對市場，頭部效應明顯（圖5）。
盡管青島泰德的產品銷售網絡覆蓋全國各地及國際市場，擁有一定的品牌知名度，但是由于公司聚焦于汽車軸承細分領域，導致青島泰德在零部件賽道內的品牌優勢和相對市場位勢落于后位。
圖注：
圖4 “零部件”賽道企業品牌優勢值（100分制）節選
圖注：
圖5 “零部件”賽道企業相對市場位勢（100分制）節選
3. 研發強度呈下降趨勢
青島泰德不斷強化自主研發力量，具有完備的與客戶同步研發能力及設施，形成泰德核心技術。公司擁有設施完善的省級企業技術中心，是國家級高新技術企業。截至2022年末，擁有專利 75 項，其中發明專利15 項，參與起草行業標準 3 項，擁有軟件著作權 2 項。
2021年，青島泰德在國內率先成功開發了新能源汽車系列專用軸承及零部件，并已批量配套國內外知名客戶。在研發新能源汽車軸承的高速、高低溫、耐久性漏脂、溫升等性能試驗，取得了一定亮眼成績，并制定相應的試驗規范，形成了新能源汽車軸承系列試驗標準。
2021年青島泰德的研發費用為1473.57萬元，2020年研發費用為1191.90萬元，同比增長23.63%，主要是2021年加大新產品研發投入力度導致研發人工費增加所致。然而，由圖6可知，青島泰德2019年-2021年的研發費用占營業收入比例逐年下降。若公司想要繼續保持在汽車軸承細分領域的技術優勢和市場優勢，則需進一步加大研發投入，在新能源汽車軸承領域實現技術突破。
圖注：
圖6 2017年-2021年青島泰德的研發費用占營業收入比例
4. 財務能力居于同賽道中上水平
——財務能力。從償債能力看（圖7），青島泰德得分10.41分，位于“零部件”賽道第三名，表明公司的財務狀況表現良好，擁有較高的信譽度；從發展能力看（圖8），青島泰德得分15.05分，處于賽道上游水平，表明公司具有較大的發展潛力，發展前景良好；從營運能力看（圖9），青島泰德的總資產周轉率為0.69，位于賽道上游，表明公司的資產周轉較快，流動性較高；進一步分析盈利能力，2019年-2021年，公司的毛利率逐年下降，分別為31.58%、30.98%、29.41%，若未來毛利率持續下降，將會對公司的盈利能力造成不利影響。
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圖7 “零部件”賽道企業償債能力（100分制）
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圖8 “零部件”賽道企業發展能力（100分制）
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圖9 “零部件”賽道企業總資產周轉率
——公司治理體系較完善。青島泰德已建立了股東大會、董事會、監事會三會治理結構，2021年根據北交所相關制度制定了新版《公司章程》、修訂了三會議事規則，對外投資、對外擔保、關聯交易、信息披露、年度報告重大差錯責任追究、募集資金管理等公司治理制度、董事會設立獨立董事。2021年公司新增制定了《股東大會網絡投票實施細則》、《累計投票實施細則》等制度，進一步完善公司治理機制。且現有的治理機制能夠維護包括中小股東的所有股東的參與權、知情權及表決權、質詢權。除此之外，還依據章程及治理機制，修訂了投資者關系管理、糾紛管理、財務管控、風險控制等內部管理制度。由張新生、牛昕光、張錫奎等八名自然人股東簽署了《一致行動協議》為公司實際控制人。公司不存在控股股東，也不存在控股子公司持有公司股份的情形，在二職分離以及內部治理方面均有較好表現。
——注重人才隊伍規模的建設。在人才培養方面，青島泰德注重規模建設。2021年在職員工人數為452人，同比增長6.1%，且主要聚焦于生產隊伍的建設。公司注重人才的引進，為提升公司研發能力和增強公司可持續發展，2021年新錄用 9 名軸承專業本科畢業生； 根據汽車行業發展現狀，為保證滿足市場交付能力，新增生產崗位人員 29 名。
5. 積極履行社會責任
——職工權益保護。青島泰德始終貫徹以“以人為本”的管理理念。一方面，擁有健全的勞動保障。公司為員工繳納養老、醫療、失業、工傷、生育等社會保險，繳納住房公積金，從未發生拖欠行為；確保員工享有年休假、婚假、探親假等假期，尤其嚴格保障女性員工享有產檢假、產假與哺乳期假等合法權益；持續建立完善薪酬制度與科學化、系統化、規范化的薪酬體系，實現企業目標與員工個人發展目標的共同發展。另一方面，高度重視員工的福利待遇。公司為全體員工提供生日禮金、單身員工提供住宿、困難職工救助等；嚴格遵照法律法規為員工繳納養老保險、醫療保險、工傷保險等五險一金，定期組織員工進行體檢，時刻關注員工身體健康與身心健康。
——客戶、供貨商權益保護。青島泰德積極把握行業發展機遇，與上下游產業鏈共同成長，努力實現企業與客戶、供應商的共贏。一方面，公司注重與下游客戶的合作，通過對產品與客戶的同步研發、設計和集成整合，為客戶提供具有可靠品質、良好性價比優勢、以及完善的售后服務的產品及解決方案。另一方面，公司對供應商的各項產品制定嚴格的供應商管理辦法，按照要求對供應商及其產品進行管理，形成穩定的協力供應鏈，保障供應商的利益。且公司先后榮獲上海三電貝洱汽車空調公司等國內客戶優秀供應商、質量進步獎、優秀服務獎稱號。
——踐行環保低碳、綠色節能理念。青島泰德牢固樹立和貫徹綠色發展理念，積極響應國家環保號召，推進綠色制造，引進一批先進的環保設備，加強廢水、廢氣等排放的監測和治理，實現了生產過程的零排放。同時，公司加強內部管理，注重信息化建設和管理，提升了辦公效率；推進無紙化辦公，踐行綠色節能理念。
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