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每日精選：華泰期貨：銅走強(qiáng)，礦端維持“極緊+高擾動”格局

時間：2026-01-07 10:34:09

(資料圖片)

客戶端

來源：華泰期貨

作者：新能源有色金屬組

滬銅日內(nèi)顯著走強(qiáng)，主力合約滬銅2602昨日開于100890元/噸，收于105320元/噸，漲幅4.88%；持倉量22.36萬手，日增倉7332手。

礦端方面，12月銅礦供應(yīng)圍繞“零加工費”與潛在罷工兩條主線展開。CSPT正式將長單Benchmark定格在0美元/噸，凸顯精礦持續(xù)緊張。現(xiàn)貨TC結(jié)算價-44.98美元/干噸，環(huán)比再跌1.3美元。礦企動態(tài)方面，Kaz Minerals縮減對中國直供、轉(zhuǎn)向貿(mào)易商招標(biāo)，中標(biāo)價-50美元，進(jìn)一步壓縮中國冶煉廠原料選擇。剛果Kamoa 50萬噸粗煉產(chǎn)能12月29日產(chǎn)出首批陽極板，增量預(yù)期落在2026年Q2之后，短期無實質(zhì)舒緩。智利Mantoverde工會12月24日進(jìn)入調(diào)解期，罷工窗口覆蓋1月上旬，供給擾動仍高。綜合來看，礦端維持“極緊+高擾動”格局，1月若無罷工兌現(xiàn)，TC或繼續(xù)橫盤-40~-45美元區(qū)間；一旦Mantoverde停產(chǎn)，TC或?qū)⑦M(jìn)一步走低，進(jìn)一步凸顯精礦緊張。

宏觀方面，美國2025年12月ISM制造業(yè)指數(shù)從48.2小幅下降至47.9，已連續(xù)10個月低于50，并創(chuàng)下自2024年10月以來新低。新訂單已連續(xù)第四個月收縮，出口訂單仍然疲弱；此外就業(yè)人數(shù)連續(xù)第11個月下降。較弱的經(jīng)濟(jì)成色數(shù)據(jù)或?qū)⒗^續(xù)推動美聯(lián)儲維持寬松的貨幣政策指引，宏觀環(huán)境對銅價仍寬松。

整體看，當(dāng)下銅品種仍然處于礦端供應(yīng)緊張，且外盤溢價導(dǎo)致精銅出口增加的情況。不過由于價高以及假期因素，需求同樣相對疲弱。但倘若銅價出現(xiàn)回落，則下游補庫積極性預(yù)計也將會有所回升。

風(fēng)險提示：美元價格波動

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